Q1 2024 Update
As anticipated, the Bank of Canada maintained the benchmark interest rate at 5% during its most recent meeting, emphasizing the need for further evidence that inflation is moving in the right direction. The results from the Bank of Canada’s Q4 Business Outlook Survey, released in January, indicated that elevated interest rates continue to dampen consumer demand. However, businesses expect inflation to remain above the Bank’s target of 2% for an extended period. The Bank has stated that it requires sustained downward momentum in inflation before considering any interest rate cuts.
In light of this context, recent inflation reports have shown two months of subdued figures. The Consumer Price Index (CPI) for February recorded a lower-than-expected annual increase of 2.8%, down from January’s 2.9%. While this data is promising regarding potential rate cuts later this year, the Canadian economy remains resilient. Unemployment hovers around 6%, as job creation struggles to keep pace with population growth; Statistics Canada reported a population increase of 3.2% in 2023—the fastest annual growth since the 1950s.
In contrast, the U.S. Federal Reserve is also adopting a cautious approach toward rate cuts. At its latest meeting, it kept interest rates unchanged and echoed sentiments similar to those expressed by the BoC—requiring greater confidence that inflation will trend downward towards its target of 2%. Recent CPI data indicates U.S. inflation remains above 3%. Although there are indications that rates may decrease later this year, U.S economic growth continues robustly; Q4 GDP grew at an annualized rate of 3.3%, exceeding expectations with strong job gains and unemployment below 4%. Fed Chair Powell reiterated that current policy rates are likely at their peak for this cycle and emphasized monitoring future inflation reports closely as they could influence potential rate cuts.
The European Central Bank (ECB) and Bank of England (BoE) share a similar outlook: as they gain confidence in returning inflation towards their respective targets and observe moderating wage growth, they too may consider rate cuts within this year.
With moderating inflation and many developed economies performing better than expected, optimism surrounding a so-called ”soft landing” persists—suggesting economies might sustain ‘higher-for-longer’ interest rates without significant disruption to growth prospects. Whether we will see a shift where a new target emerges—such as viewing an average inflations level around or above three percent as acceptable—remains uncertain.
For now, interest rates play a pivotal role in influencing financial markets; however, it’s crucial to remain aware of various geopolitical risks impacting global stability and investment landscapes alike. As always at ModernAdvisor we advocate for staying invested while maintaining diversification across portfolios tailored to different risk tolerances through our range of passive and active equity/fixed income options.
All index returns mentioned are total returns (including reinvestment dividends) expressed in Canadian dollars unless otherwise noted.
The first quarter of 2024 continued positively from last year’s trends with most equity market indexes showing strong performance:
Canadian stocks surged significantly; notably:
- The S&P/TSX Composite Index rose by +6.7% during Q1 (+14% over twelve months).
- The S&P Small Cap Index outperformed slightly with gains reaching +7.2%.
U.S stock market indexes also experienced substantial increases:
- The S&P500 climbed +10.6% during Q1 (+29.% over twelve months).
- Tech-heavy Nasdaq increased by +9.% while small-cap Russell2000 lagged behind at +4.%.
EAFE stocks (Europe Australasia Far East) enjoyed their best quarter seen over several years gaining +9.% (+15.% annually). European equities were somewhat weaker overall compared against EAFE but Japan stood out impressively gaining +20%.
Emerging market stocks remained underwhelming despite being perceived bargains only managing gains around just+4%.
Many analysts now believe peak interest levels have been reached forecasting multiple reductions throughout H22024.
Fixed income performance mirrored these trends:
– FTSE/TMX Universe Index fell -1%.
– FTSE/TMX Short Term Index gained modestly up+0%.
U.S fixed income showed mixed results:
– AAA index down -1%
– BBB index up+0%
Riskier high-yield indices performed better: BoA CCC index rose+3%
Real Estate Investment Trusts struggled considerably seeing declines (-0%) both quarterly & annually.
Oil prices fared well increasing by16%, whereas diversified Bloomberg Commodities Index saw minimal movement up only+0%.
ModernAdvisor portfolio performances reflected these positive trends particularly among higher-risk portfolios which performed exceptionally well given robust equity markets conditions:
Our Risk Level10 Core/Socially Responsible/Harmony portfolios returned respectively:+7.+6.+8%
Over previous12months returns were:+13.+13.+17%
Balanced Core/Socially Responsible/Harmony portfolios(RiskLevel6): returned respectively:+5.+5
Conservative(RiskLevel2):Core/SociallyResponsible/Harmony yielded respectively:+8
High-interest savings portfolio yielded modest return(+).
For detailed insights into our portfolio performances please refer MSCI, FTSEتحديث الربع الأول من عام 2024: نظرة على الاقتصاد الكندي والعالمي
كما كان متوقعًا، أبقى بنك كندا سعر الفائدة الأساسي عند 5% في اجتماعه الأخير، مؤكدًا على ضرورة رؤية تقدم إضافي في مسار التضخم. أظهرت نتائج استطلاع آفاق الأعمال للربع الرابع الذي أصدره بنك كندا في يناير أن ارتفاع أسعار الفائدة لا يزال يؤثر سلبًا على الطلب الاستهلاكي، لكن الشركات تتوقع أن يبقى التضخم فوق هدف البنك البالغ 2% لبعض الوقت. وقد صرح بنك كندا أنه يحتاج إلى رؤية زخم هبوطي مستمر في التضخم قبل أن تكون هناك ظروف مناسبة لخفض أسعار الفائدة.
في هذا السياق، شهدنا شهرين من تقارير تضخم منخفضة. ارتفع معدل تضخم مؤشر أسعار المستهلكين لشهر فبراير بمعدل سنوي أقل من المتوقع بلغ 2.8%، مقارنة بـ 2.9% في الشهر السابق. ورغم أن بيانات التضخم مشجعة فيما يتعلق بإمكانية خفض الأسعار خلال هذا العام، إلا أن الاقتصاد الكندي لا يزال صامدًا. حيث تظل نسبة البطالة حول 6% مع عدم قدرة خلق الوظائف على مواكبة نمو السكان الذي بلغ 3.2% في عام 2023، وهو أسرع معدل نمو سنوي منذ خمسينيات القرن الماضي.
أما بالنسبة للولايات المتحدة، فإن الاحتياطي الفيدرالي يتبنى أيضًا نهجًا بطيئًا وثابتًا تجاه خفض الأسعار. فقد أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير خلال اجتماعه الأخير وأكد الحاجة إلى مزيد من الثقة بأن التضخم سيستمر بالانخفاض نحو الهدف البالغ 2%. أظهر التقرير الأخير لمؤشر أسعار المستهلكين أن التضخم لا يزال فوق مستوى الـ3%. وعلى الرغم من إشارة الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه يجب خفض الأسعار في وقت ما هذا العام، فإن النمو الاقتصادي الأمريكي يستمر بالتوسع بوتيرة قوية؛ حيث نما الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع بمعدل سنوي قدره 3.3%.
في أوروبا أيضًا، يعكس كل من البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا نفس الرؤية بأنهم يصبحون أكثر ثقة بأن التضinflationheading back to the target of %2, and wage growth moderates, that rate cuts potentially are possible sometime this year.
مع تراجع معدلات التضخّم وارتفاع أداء العديد من الاقتصادات المتقدمة عن التوقعات السابقة ، يبقى التفاؤل بشأن ما يسمى “الهبوط الناعم” قائمًا . هل تصبح نسبة الـ3 % هي الهدف الجديد للتضخّم بدلاً عن الـ2 %؟ الأمر لا يزال غير واضح حتى الآن . وفي الوقت الحالي ، تعتبر معدلات الفائدة واحدةً من العوامل الرئيسية التي تؤثر على الأسواق المالية ، ولكن يجب ألا ننسى المخاطر الجيوسياسية العديدة التي قد تؤثر عليها . كما هو الحال دائمًا ، يُعتبر الاستثمار المتنوع هو المفتاح لتجاوز هذه التحديات .
أداء الأسواق المالية
شهد الربع الأول لعام 2024 متابعة مرحب بها لما حدث في عام 2023 ، حيث استمرت معظم مؤشرات سوق الأسهم بالتحسن بشكل ملحوظ.
ارتفعت الأسهم الكندية بشكل قوي ، حيث حقق مؤشر S&P/TSX المركب زيادة بنسبة +6.7 % خلال الربع (+14 % خلال الأشهر الاثني عشر الماضية). بينما حقق مؤشر S&P للأسهم الصغيرة أداءً أفضل قليلاً بزيادة قدرها +7.2 %. أما بالنسبة للأسواق الأمريكية فقد استمرت المؤشرات بالصعود؛ إذ سجل مؤشر S&P500 زيادة بنسبة +10.6 % (+29 .9 % خلال الأشهر الاثني عشر الماضية) ومؤشر ناسداك الثقيل بالتكنولوجيا زاد بنسبة +9 .1 %.
بالنسبة للأسواق الأوروبية (EAFE) فقد شهدت أفضل ربع لها منذ عدة سنوات بزيادة بلغت +9 .2 %(+15 .7 %) خلال الأشهر الاثني عشر الماضية مع تفوق اليابان بتحقيق زيادة قدرها +20 %. بينما كانت أسهم الأسواق الناشئة تعاني بعض الشيء بزيادة فقط بلغت +4 %.
يعتقد العديد من المحللين الآن أن معدلات الفائدة قد وصلت إلى ذروتها ويتوقعون عدة تخفيضات لمعدلات الفائدة في النصف الثاني لعام 2024.
التغييرات المحتملة للمحافظ الاستثمارية
في مارس عام 2024 قمنا بإجراء تغيير على محافظنا الأساسية والاجتماعية المسؤولة عبر إزالة تخصيص السندات الخاصة بالأسواق الناشئة (BMO Emerging Markets Bond ETF) وذلك بسبب عدم مساهمتها بشكل كبير بالأداء العام للمحافظ.
إذا كنت ترغب بمعرفة المزيد حول أداء محافظنا الاستثمارية يمكنك الاطلاع على أوراق معلومات المحافظ MSCI، FTSE
هذا المقال يسلط الضوء على الوضع الاقتصادي الحالي ويقدم رؤى جديدة حول كيفية تأثير السياسات النقدية والتغيرات الاقتصادية العالمية علينا جميعاً كمستثمرين ومواطنين عاديين.
